金融市场学课程论文范文

　　金融市场一般分为交易短期金融工具的货币市场与交易长期金融工具的资本市场。下面是学习啦小编给大家推荐的金融市场学课程论文范文，希望大家喜欢!

　　金融市场学课程论文范文篇一

　　《金融市场投资行为分析》

　　摘要：金融市场中的投资活动是个体或群体以有限理性为前提并在非理性因素的作用下产生满意决策并时常伴随非理性行为的投资行为。本文首先阐述了投资活动中的有限理性及非理性因素，最后重点分析了金融市场中的重要现象即羊群行为。以期为投资者行为决策提供借鉴。

　　关键词：有限理性;非理性因素;羊群行为

　　一、投资行为有限理性

　　(一)对经济人假设的批判

　　经济人即理性经济人或实利人是由西方经济学者出于经济学分析、解释、推导的需要对个体经济行为的本质进行抽象以避免陷入人性争论从而分析其决策行为的基本假设。经济人假设是指以追求自身利益或效用最大化为基本动机的个体行为。

　　现代金融学基于经济人假设认为理性投资者在不确定条件下的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化及相机抉择基础之上。这也就意味着经济人假设得以成立的相关条件包括金融市场供给不受限制、市场信息对称、市场机制完善有效、投资者投资能力足够需得到满足。在此情况下投资者通过所有可以得到的市场信息缜密权衡将来出现的所有可能结果进行系统分析并作出最优的、前瞻性的决策。而实际中经济人假设赖以存在的相关条件并不存在。所以现代金融学的相关投资理论及模型存在严重缺陷。

　　(二)投资行为有限理性

　　投资者基于价值判断与事实判断并按照价值判断在先事实判断在后的次序进行考量而后从事相关投资行为。对投资活动的价值判断解决的是投资活动本身对投资者的价值意义即是否值得投资，对投资活动的事实判断解决的自身是否有能力从事此项投资。而进行价值判断与事实判断的基础前提即投资者的有限理性。有限理性是介于完全理性和非完全理性之间的一定程度下的理性。

　　一方面金融市场是一个复杂、多变、不确定的世界，投资者只能获得关于市场的一部分信息而不可能获得所有市场信息，另一方面由于投资者对信息的计算能力和认识能力有限，对可获得的部分信息无法完全有效的加以利用。所以基于有限理性制定的投资决策无法实现效用最大化而只能符合有限理性标准或满意标准。

　　虽然投资者追求理性并希望最大限度的追求理性，但结果只能达到有限理性并只能符合满意标准。投资者的价值判断并非一成不变，同时价值判断是多元而非一元，而基于事实判断也无法将所有投资备选方案列出。作为投资者的个体，其有限理性限制其作出完全理性的决策，只能在能力范围内达到有限理性。投资者在决策过程中制定最基本的投资目标并考量现有可供选择的投资方案，如果其中有方案能够满足最基本的投资目标，投资者就实现了满意标准。

　　需要强调的是，投资者基于有限理性作出的满意决策同时是在非理性因素的作用实现的。非理性因素同时影响着投资者的价值判断与事实判断。

　　二、非理性因素

　　(一)非理性因素及作用

　　非理性因素是指人的情感、意志包括动机、欲望、信念、信仰、习惯、本能及以非逻辑形式出现的幻想、想象、直觉、灵感。

　　非理性因素对投资者的认知、情绪、行为活动的发挥和抑制具有重要的控制和调节作用。主要表现在：

　　动力作用。投资决策的产生及付诸实施是在一定的情感、意志的影响下进行的认知与实践活动。积极的情绪情感和坚定的意志将为投资者的认知与实践产生推动与支撑，而消极的情绪情感和脆弱的意志将不利于投资者主观能动性的发挥。

　　诱导作用。以非逻辑形式出现的幻想、想象、直觉、灵感等非理性因素可以弥补逻辑思维不足，激发创造人，是一种重要的认知能力。

　　投资者个体心理特征

　　投资者在不确定条件下会受到各种信念的影响而出现系统性偏差。

　　自信情结。个体往往高估自己的判断出现过度自信的倾向。投资者倾向于认为他人的投资决策是有偏差的，而自己的决定是正确的，但事实并非如此。

　　回避损失。趋利避害是人类行为的本能，在金融市场中，投资者对趋利与避害的选择首先是考虑如何避免损失，其次才是获取收益。投资者对避害因素赋予的权重要远大于赋予对趋利因素的权重。

　　避免后悔。投资者在投资过程中由于害怕后悔情绪体验而倾向于尽力避免后悔的发生，从而有可能导致非理性行为。

　　启发性偏差。投资者在认知过程中会运用启发性的认知捷径进行决策。

　　第一：代表性启发法。投资者在市场不确定的条件下会关注与当时情境相似的过往情境，并根据与过往情境的相似性作出判断。但当投资者过分强调过往情境时往往会忽略当时即将出现的信息或潜在可能性，毕竟情境不在完全以同样的形式并以同样的结果出现。所以此时投资者容易产生代表性偏差。

　　第二：可得性启发法。投资者倾向于根据面对的投资活动在记忆中的可得性程度来评估其出现的概率。以较快回忆起的投资事件作为参考进行判断，从而出现可得性偏差。

　　(二)投资者群体心理特征

　　由个体投资者结合形成较大规模的群体投资者通过一系列相互影响的投资决策及行为对金融市场整体产生较大影响，并可在一定条件下一定时间内左右市场走向。由此可以推论研究群体投资者的心理特征的意义远比研究个体投资者的心理特征的意义大的多。虽然研究个体投资者心理特征可能有助于更好理解群体投资者心理特征，但群体投资者与个体投资者在投资决策与行为中的表现是存在差异的。

　　1.从众行为。从众行为，是指个体在群体的压力下改变个人意见而与多数人取得一致认识的行为倾向,是社会生活中普遍存在的一种社会心理和行为现象。从众行为在金融市场中往往指羊群行为。投资者从众的影响因素：

　　(1)群体因素：一般地说,投资者所在群体规模越大、凝聚力越强、群体意见较一致性等,都易于使个人产生从众行为。

　　(2)情境因素：这主要有市场的极度不确定性与权威影响力两方面，其中权威包括权威人士及权威机构如官方或机构投资者。即一个人处在这两种情况下,易于产生从众心理。

　　(3)个人因素：这主要反映在人格特征、性别差异与文化差异等三个方面。由于缺乏自主性和判断力，在复杂的投资活动中犹豫不定、无所适从，因而，从众便成为投资者最为便捷、安全的选择;女性比男性更易于从众;集体主义文化氛围下比个人主义文化氛围下更易于产生从众。

　　总之，个体投资者在受到群体投资者精神感染式的暗示时，就会产生与他人行为相类似的模仿行为。与此同时，各个个体之间又会相互刺激、相互作用，形成循环反应，从而使个体行为与大多数人的行为趋向一致。上述暗示-模仿-循环反应的过程，构成了从众行为的心理基础。

　　2.集体无意识。集体无意识指由遗传保留的无数同类型经验在心理最深层积淀的人类普遍性精神。是人格结构最底层的无意识，包括祖先在内的世世代代的活动方式和经验库存在人脑中的遗传痕迹。在金融市场中“集体无意识”作为一种典型的群体心理现象无处不在，并一直潜在地、深刻地影响着投资者行为。

　　投资作为一项典型的人类社会活动，集体无意识伴随其中。进入金融市场的投资者具有某些共同的性格特征，市场的收益性、风险性尤其是投机性质的投资行为往往使个体行为陷入集体无意识之中。投资者无法以辽阔的视野和宽广的胸怀进行思考与处理交易。在投资者追求风险收益过程中面对市场的波动、流动将难以规避集体无意识的干扰从而可以导致市场的进一步波动、流动，而这又将反过来强化由集体无意识驱动的投资行为。

　　个体投资行为寓于群体投资行为之中并在市场环境变化之下通过群体心理解析并形成较鲜明观点后再作用于市场，产生的市场行为结果将进一步通过向群体投资者反馈从而强化群体心理。群体心理的迷茫对应于市场的震荡，而群体心理的趋同将形成明显的市场趋势。而在市场趋势形成开始与即将结束之时往往是集体无意识最具强烈之时。

　　三、羊群行为

　　羊群行为是金融市场中的重要现象，研究羊群行为有利于更好的理解市场行为。

　　(一)羊群行为

　　羊群行为指动物(牛、羊等畜类)成群移动、觅食。金融市场中投资者倾向于忽略有价值的个人信息而跟从市场中大多数人的决策方式，表现在某个时期大量投资者采取相同的投资策略或者对于特定的资产产生相同的偏好。投资者往往在信息环境不确定的情况下，其思维与行为受到其他多数投资者的影响，跟从多数人思维与决策，或者过度依赖于舆论包括市场中具有压倒性的观念或权威性观念，而不考虑个人信息。由于羊群行为涉及多个投资主体的相关性行为，将对市场产生难以估量的影响。

　　(二)羊群行为的本质及成因

　　从本质上讲金融市场中的羊群行为是在投资者有限理性的思维局限下、非理性因素作用下使投资者跟从并对市场造成巨大波动的群体行为。其中有限理性为羊群行为的存在提供了客观前提和基础，从众心理和集体无意识对羊群行为的进一步发展起到主观推动作用。

　　获取准确、及时、有效的信息可以减少不确定性，但受限于有限理性个体投资者无法获得准确、及时、有效的全部信息而只能获得部分信息。需要指出的是这部分信息未必能够保证对投资者作出正确决策产生价值，而且无论这部分信息是否存在价值个体投资者都需要为此部分信息支付成本，包括时间成本、机会成本。当投资者通过权衡投入与产生比时往往得到结论：既然不能保证所获得信息能够带来相应的收益，那么跟从机构投资者进行决策往往成为明智之举。

　　但是由于机构投资者行为也是基于有限理性所以机构投资者所获得的信息也是不充分的。另外，机构投资者具有高度的同质性，使用相同或相似的理论模型、信息处理方式和交易策略，产生相同或相似的市场行为。因此个体投资者跟从机构投资者的结果往往导致个体与机构投资者组成的投资群体的集体非理性成为。

　　四、羊群行为的影响

　　“羊群行为”影响市场价格走势。由于“羊群行为”者放弃个人信息并采取跟从多数人的策略必将导致市场信息传递链的中断。“羊群行为”由于具有一定的趋同性，使得基本分析与技术分析的部分方法将在羊群行为明显的市场中变得无效。而市场未来价格将向单一极端方向发展，从而削弱了市场基本面因素对未来价格走势的作用，破坏了市场的稳定运行。

　　“羊群行为”的脆弱性。“羊群行为”的发生是基于信息的不完全性，因此，当市场充分吸收、消化此前导致羊群行为的信息，政府发布新的信息，投资者从众心理或集体无意识作用减弱，此时羊群行为将会减弱、停止甚至向相反的方向回归。所以“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性，同时进一步导致市场价格的不稳定性和脆弱性。

　　参考文献:

　　[1]谢明.政策分析概论[M]，北京：中国人民大学出版社，2004.

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　　[5]陆剑清.关于我国投资者从众行为的实证研究[J]，心理科学：2007(30).

　　金融市场学课程论文范文篇二

　　《货币撬动金融市场》

　　摘要：从2007年2月13日美国第二大次级贷款抵押公司——新世纪金融公司因为坏账而申请破产保护，到之后持续不断的各大银行的盈利预警、破产风云，预示着美国抵押贷款风险浮出水面，随后股市大跌，实体经济遭到猛烈冲击，危机蔓延开来，全球金融市场迎来一场史无前例的大动荡。关于这次金融危机的原因有很多看法，本文仅从货币这个角度出发，探究其通过对社会总资本再生产及其他因素的影响来考察金融市场，从而揭示此次危机的原因。

　　关键词：金融危机;货币体系;社会总资本再生产

　　一、从货币的起源发展看其对经济危机的潜在影响

　　此次危机起源于美国，进而波及全球，速度快，规模大，影响深刻是其主要特点，包括美国在内的大多数发达国家都是崇尚市场的，我们国家也是市场经济，可见市场在现代经济中的重要作用，而发达国家的市场又起到主导作用。作为资本主义国家的发达国家，社会财富表现为商品的堆积，商品的二重性的矛盾运动调和着经济的发展，纵观经济发展，看到价值的承载体一步步的演变，即交换价值的变化，最初的是一种使用价值和另一种使用价值相交换的数量关系和比例关系，这种交换很原始很笨拙，但是可以设想在这样的交换条件下出现买卖失衡，信用缺失的可能性几乎为零。随着经济的发展，开始用金银作为货币来衡量其他一切商品的价值，基于金银本身也具有价值，这样的交换使得经济活动便捷多了，因为是大家所普遍认可的价值承担体，并且是现场交易，所以在这种情况下，出现危机的可能也是很小的，当然这是在保证社会有充足的金银储备来承载它们所衡量的商品价值的，当经济发展到一定程度，社会商品急剧增加，而稀缺的资源——金银无法按需及时供应，那么必然会出现交换受阻，生产脱节等现象，危机在小范围开始蔓延。

　　二、现实条件下信用替代品出现后引发的问题

　　当然历史的发展将这种可能彻底填埋了，因为一系列的信用替代品的出现。人们找到了一种有效的方法，既节约资源，又能保证经济的发展。这个过程中必不可少的是人为对经济的操控，很大程度上是政府间的控制，因为经济的高速发展，社会的巨大进步，使人们在一定程度上对社会供需做出较好的把握，体现在货币发行规律上，即是说信用替代工具和它们所要衡量的社会产品之间的理想状态，最好是平衡，但这很难办到，但是这无关紧要，因为小范围的波动也确实是有利于经济的发展的。各个国家都有相应的货币体系来保障这方面的平衡，至于每个国家实际采取的机制那是不同的，这里的不同不仅指国与国的不同，还有国家政策和实际手段上的差异。但是无论怎样，当我们回到货币产生的本源，就会发现各种各样先进的金融衍生品享有和纸币一样的出身，他们本身不具备价值，只是作为一种符号而存在，它们在经济高速发展的今天大行其道，但并不能从根本上克服可能引发经济危机这一缺陷。因为我们强调社会供需大体平衡，即是在整个物质资料生产过程的各个环节都能有机连续。在这个过程中，就包含了交换，那么生产所创造出来的社会产品在进入交换环节完成使命时，就要求和真正能衡量它们的那些价值交换媒介的平衡，而一系列的衍生品出现并能暂时充当交换媒介的一个前提是信用的存在，但是我们知道因为衍生品实际无价值，就使得信用没有实际依托。

　　综上所述，这一系列的反应揭示出不健全不完善的货币体系从本源上带来危机的可能性。货币单位的名称实际上是法币名称，那么我们生产的多少，有多少货币流通于市场，人们信用度和金融衍生品的信用度的兑换比例是否能持衡，现在没有一个健全的货币体系来衡量。

　　三、结合货币和社会总资本再生产来看金融危机

　　可以把此次金融危机看成是对规律的不充分把握下社会总资本再生产的一次失败运营，出现社会总资本再生产这个概念，暗含了这是个资本扩大再生产的时代，而不是一个简单的再生产时代，这也是为什么在短短时间内由美国迅速扩散并波及全球的重要原因。社会总资本再生产有赖于资本的积累，资本的积累回到最初又是和货币和价值相关联的，所以考虑货币对金融市场的影响，不得不考虑社会总资本再生产这个重要问题。在这个经济大背景下，全球通体并没有健全的运营机制来保证，即便像二战后建立起来的布雷顿森林货币体系，它在以美国为主导的一系列国家中起到了经济润滑剂的作用，使得这个群体的社会总资本运营得以有一个统一的媒介——美元和黄金挂钩。社会总资本再生产在较长时间内维持了良好态势，可是后来，布雷顿森林体系瓦解，前所未有的调控力又不复存在，为什么会这样呢?究其原因还是出现在货币这个东西上，美元和黄金挂钩，只是说进一步拉近了交换媒介与实际价值的距离，但并没有从根本上取代人们心中理想的价值媒介，所以由此主导下的社会总资本在生产必然会再次出现问题，何况时至今日，国际形势越发复杂，要想统一各国共同进入一个货币权衡体系，从而保证社会总资本再生产的顺利进行，是难上加难。所以在这样的情况下，生产社会化其实也就包含了各国无需无组织无原则的自我运营。这也就不难理解各国金融大鳄为什么可以单刀直入某一个国家的经济内核，抓住该国家经济体制的纰漏，在资本转入和转出间周旋从而引起该国资本再生产的顺利进行，最后从中谋取暴利这类问题了。像索罗斯对泰铢事件一样，至于现在争议颇多的索罗斯会对人民币怎样的问题，完全得看我国在货币对资本再生产关系上的处理了。

　　四、结论

　　将金融危机划整归零，发现这都是货币这个问题引发的一系列经济无规律运动。这当中当然包含了信用度缺失(房产泡沫，次贷危机)，金融政策监管失衡等问题，货币撬动金融市场，是从它产生的那一天就开始了，不一样的是，在金融危机这个问题上表现更激烈而已。(作者单位：四川大学文学与新闻学院)

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　　?参考文献：

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　　?[2]王晓楠.面对金融危机的积极思考.中国社会科学院，北京100102

　　?[3]赵玉珍.美国金融危机对中国经济的影响[J].经济纵横，2008

　　?[4]陈艳红.浅析美国金融危机对我国金融业的影响[J].中国监察，2008

　　?[5]张国云.动荡国际金融市场的中国姿势[J].金融管理与研究，2008