中间融资是什么

　　中间融资(Mezzanine Finance)指，企业融资结构中处于债权和股权间，兼具两者现金流及风险特征等的附属条件的无担保契约安排。

　　中间融资简介

　　这些附属条件由融资双方相互妥协达成，内在并相互关联于融资协议的各条款中，如股票增发、认股权或利润分享权、现金分红率、担保，企业价值、看涨看跌期权等。中间融资分为附条件债权、附条件可转债、可赎回优先股，包括：类似于银行贷款的优先债、附不可撤销的认股权的债权、普通股认股权、可转换贷款、优先股、可转换优先股等。与之对应的则称为中间资本、中间市场(theMezzanineMarket)、中间基金(如中小企业互助基金、互助式中小企业投资公司、企业金融服务公司等)。其资金来源通常为风险资本的有限合伙人、清算银行、保险公司、专家理财公司、财务公司等提供的股本、银行贷款，也包括高收益债券或垃圾债券等上市证券。

　　中间融资发展原因

　　近几年来，中间融资作为独立的投资工具在全球迅速发展，并借此进行收购兼并、企业扩张等，其原因在于： 1.经济衰退使得传统融资更趋谨慎

　　银行体系固有的脆弱性决定了其谨慎性，经济衰退减少了项目产生的稳定的期望现金流，降低了应收账款、存货、固定资产等的变现率、折扣率，促使金融当局加强审慎性监管，而《新巴塞尔协议》又使其更强化，并要求商业银行(保险公司)增加储备以支持其资金运用。商业银行一般要求企业的资产负债率不大于65%，最高不超过75%;保险公司的门槛也由95%降到了2001年的68%。

　　2.资产证券化的广泛兴起

　　近二十年来，资产证券化浪潮席卷全球，因此，咨询评级机构和未评级及非投资级CMBS的购买者能对担保贷款的发放标准产生重要影响，并促使商业银行和保险公司纷纷提高授信标准，也使得要求的资产负债率和借款比率越趋保守。

　　3.历史性的低利率

　　由于近年来的通货紧缩和资金相对过剩，各国利率均已降到历史性低点，抵质押贷款成本的降低使得存款人收益相应降低。这种利益分配格局和利息成本的避税效应使得企业获得更高的相对收益，当资产负债率超过65%时更明显。而投资者则希望找到效率更高的投资途径，中间融资便是一种灵活多样的选择方式。

　　延伸阅读

　　股票增发配售是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。

　　附条件债权是指以未来发生与否无法预料的事实的成就或不成就决定生效或消灭的请求权。附条件债权包括附停止条件的债权与附解除条件的债权两种。附停止条件的债权是指条件成就前债权虽已有效成立，但尚不发生效力，即效力处于停止状态，待条件成熟时发生效力，故称附停止条件的债权。附解除条件的债权是指当所附条件成就时，即告消灭的债权，也即债权虽已发生法律效力，但因条件的成就而失去法律效力，故称附解除条件的债权。