2017年国家颁布的经济政策(2)
2017年下半年投资策略
经济企稳和企业盈利回暖
双重因素利好A股市场
诺亚研究认为，2017年中国经济内需和外需都呈现出令人乐观的表现：内需方面，国内一季度GDP同比增速年率达到了6.9%。其中工业尤其是制造业的复苏表现较为抢眼，这对于制造业依然在整体经济结构中占有较大比重的中国来说，显得尤为重要;外需方面，中国的主要贸易伙伴美国、日本、欧盟等国家和地区的经济自进入2017年以来，虽然有所波动，但是整体趋势还是保持向上回升，对中国出口经济是利好消息。
从2016年各上市公司的业绩来看，诺亚研究认为，不论是全部的A股上市公司还是各个板块(上证、深证、中小板、创业板)的净利润同比增速都达到了近三年来的新高，其中全部A股上市公司净利润同比增长14.31%，远超2014年7.08%和2015年1.69%的水平。
“从上市公司盈利结合目前出炉的宏观经济数据可以看出，中国经济的复苏正在持续深化。”金海年告诉记者。
资本市场监管力度加大
战略性主题具备投资机会
2016年年末，两融余额曾连创近一年多新高，但进入新年后，监管政策陆续出台、无风险收益率的抬升影响了投资者在短期内对后市的预期，造成风险偏好回落。一季度经济数据好于预期曾带动风险偏好一度回升，但此后监管加强再一次抑制了风险偏好。
随后，监管层对于资本市场的监管力度在不断加大，而IPO的发行将继续朝着常态化、市场化的方向推进。
诺亚研究认为，对于主题、概念炒作以及再融资减持等资本市场操作的限制或许会使得市场难以在短期内快速走高，但是从长期看，有助于进一步体现上市公司的合理价值，避免股价大幅偏离实际价值，从而造成市场大幅波动。
“货币和监管政策的加强在中短期内影响了资金面和风险偏好，但对于资本市场的长期健康稳定具有深远的积极意义。一带一路等国家战略和政策又为资本市场提供了长期视角下的投资机会。”金海年说，“而在这一战略推行的过程中，也伴随着投资机会，不论是一带一路沿线区域，还是所涉及的行业都在不同的时期具备中长期投资的价值。”
公募基金配置正当时
FOF或将成为资管市场蓝海
投资策略方面，诺亚研究建议投资者根据自身的风险偏好选择适合自己的投资策略。对于注重控制风险的稳健型投资者，建议选择行业中性配置，不做择股择时的主动型管理，但在此基础上超配金融行业。而对于风险偏好较高，对收益水平追求更高的积极型投资者，建议在以价值为主线的基础上进行板块和行业择时轮动。
在投资渠道方面，诺亚研究认为，通过公募基金进行配置是很好途径，机构投资者已经蜂拥入场，在公募市场扮演重要角色。诺亚研究建议投资者配置公募基金时，应重点考虑基金经理的经验与风格、基金的灵活性等情况，择机增加权益类产品的配置。通过专业机构筛选、购买基金，将大大降低投资风险，提高投资效率和收益率。
“我们采用基础筛选+特色筛选相结合的方式，为投资人精选基金，通过基础筛选从1203只基金中筛选出61只基金，再通过特色筛选最终筛选出16只推荐基金，进入诺亚推荐的基金池。”诺亚财富创始投资人、执行董事、首席市场官章嘉玉女士说。
另外，相较于美国市场FOF基金趋于饱和的状况，国内公募FOF将成为基金公司的一片蓝海。近期陆续有相关监管政策出台，首只FOF问世已经相距不远。继保本、QDII、定制产品之后，FOF或将成为公募基金甚至是整个资管市场的新风口。
2017年楼市新常态
“房子不是用来炒的”
不同于以往楼市调控“一刀切”，“因城施策”实现差异化调控，也是“新常态”下政府为抑制楼市过高过热增长采取的“新举措”。
2017年3月5日，第十二届全国人大代表大会第五次会议召开，作政府工作报告时指出，2017年要因城施策去库存，加强房地产市场分类调控，房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。
分城施策背后，是一二线城市“高房价”与三四线城市“高库存”之间的矛盾愈发明显。
报告中指出，一二线热点城市房价过快上涨本质还是土地供应不足，下一步各城市仍需加大土地供应力度，提前释放未来的部分供地指标，进一步提升土地供应规模。同时报告要求各城市要加强房地产市场分类调控，房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地，规范开发、销售、中介等行为。克尔瑞研报预测，热点城市调控政策愈加严苛，部分热点城市或将加码限购;现有调控城市将进一步扩容。
针对三四线城市，在政府工作报告中提到， 目前三四线城市房地产库存仍然较多，要支持居民自住和进城人员购房需求。
“针对化解房地产市场高库存风险，各省市均提出了明确的目标。海南省计划2017年将商品住宅库存去化周期控制在18个月以内，山西省2017年商品房去化周期控制在10个月左右。”克尔瑞预测，去库存将是2017年房地产市场的重要主题，三四线城市房地产政策层面仍将延续宽松走向，刺激性政策应加紧落地执行，以便更快、更好地实现三四线城市库存去化。
各类调控举措背后，其目的是要坚持住房的居住属性。“房子是用来住的，不是用来炒的。”早在2016年年底召开的中央经济工作会议中就曾明确了2017年中国楼市发展方向，强调要促进房地产市场平稳健康发展。
融资收紧的机遇与挑战
只有当大潮退去的时候，才能知道谁在裸泳。
2017年3月2日，国务院新闻办公室召开银监会专场新闻发布会，在提及2016年全国一二线城市上涨过快及对房地产市场的贷款情况时，中国银行业监督管理委员会主席郭树清表示，银行贷款大概1/4投向了房地产，去年新增贷款中有45%是房地产贷款，金融风险里面，房地产泡沫风险也是经常提到的一个风险。为此，郭树清专门指出，在金融调控方面，希望银行从自己的实际出发，稳健、审慎地把握对房地产市场的资金投放，包括对开发商和居民个人。
不只是银行放贷收紧。实际上，自2016年10月份地产调控以来，房地产企业融资就已经被戴上“紧箍咒”。时代周报记者获悉，除银行贷款、公司债(公募+私募)等主要融资渠道外，地产企业股权融资、发行 ABS、地产基金、资管融资等各类渠道也均有不同程度的收紧。
2016年10月开始，上交所、深交所纷纷出台文件明确公司债发行门槛，规范房企发行公司债行为;证监会、银监会提出严禁违规资金进入房地产领域。发改委要求严格限制房企发行公司债用于商业性房地产项目。
2017年2月13日，中国证券投资基金业协会发布《备案管理规范第4号》文件，强调对北上广深等16个房价上涨过快城市住宅项目的私募产品不予备案。根据此前信托业协会数据显示，2016年4季度末，资金信托投向房地产领域的规模为1.43万亿元，占比为8.19%。
2017年2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条件进行修订。其中上市公司融资后18个月内不能启动再融资，次新股再融资将受限。此外，融资额度也不能超过上次发行股份的20%。
种种迹象给出了一个清晰的信号，即监管部门正在收紧融资规模，多渠道收紧房企的“杠杆”。
新城控股副总裁欧阳捷告诉时代周报记者，金融形势逆转就包括金融监管更加规范、非标业务受到清理、资金供给有所收紧、资金成本有所增加。
谨防规模增长后遗症
谈及融资政策收紧对房企的影响，新城控股董事长王振华认为，这对大型房企的影响并不大，反而会加快行业整合，同时也是机会。
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者，融资渠道收紧后，对于房企来说，势必需要加快销售，因为相对来说，销售依然是房企快速回笼资金的一个很重要体现。不排除今年部分房企通过并购的方式，实现企业规模的扩大，这样也能够降低相应的投资成本和企业经营成本。
2017年3月22日，中国房地产开发企业500强测评成果发布会在北京举行。报告显示，2016年10强房地产开发企业销售总金额约占500强销售总金额的35%，销售面积总计约占500强总销售面积的38%。前50强、100强、200强销售金额分别约占500强总销售金额的60%、70%和90%。此外，500强房企全年商品房销售面积总额达5.2亿平方米，同比增长31.6%，销售金额创下6.3万亿元的新高，同比增长40.1%。500强房企市场份额按面积和金额分别为33.05%和53.35%，分别较上年提升6.33和7.51个百分点。
中国房地产TOP10研究组研报指出，2016年百强企业凭借准确的市场研判、契合主流的市场布局与产品架构，实现销售规模加速提升，市场份额突破四成。同时，大型百强企业规模效应凸显，盈利能力加速分化，行业资源加速向更大规模的企业集聚，“强者恒强、快者愈快”的定律在行业发展中的主导作用更加显著。
研报同时提醒称，部分热点市场布局过于集中的百强企业，若依存度过高的城市需求透支将对其未来销售造成不利影响;部分短期债务集中的高杠杆企业，若集中偿付压力与销售回款压力共存将潜藏财务风险隐患。因此织密扎牢财务安全的保障网，是部分百强企业面临的重要任务。
不过可以肯定的是，中国房地产市场进入白银时代，有质量的增长将取代过去单纯的规模化增长，成为越来越多房企追逐的目标。
越秀地产董事长张招兴则对时代周报记者表示，现在行业集中度越来越高，不进则退，但要把规模定到1000亿元，甚至2000亿元并不现实，“公司追求的是有质量的增长”。
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