美银骇人预言：眼下感觉像极了98年亚洲危机

　　最近几周，美国银行的策略师对市场和经济断然转而持悲观态度，一方面警告称，欧洲根本就不被容许进入衰退，因约8000亿欧元的BBB评级债务风险成为一个“堕落的天使”，涌向垃圾债券市场，同时也警告称，全球流动性面临危机。

　　(来源：美银、彭博、FX168财经网)

　　该行首席投资策略师Michael Hartnett此前曾正确预测市场将跌至2月点。眼下，他把所有的最近困扰市场的事件放在一起，即美联储收紧货币政策、美国脱钩、收益率曲线趋平、新兴市场暴跌、杠杆量化基金的突出表现，并称这是“20年前的所有回声。”

　　当然，他指的是1998年亚洲/长期资本管理公司危机(LTCM crisis)，他将其定义为一个完美的例子，即“后周期全球信贷事件”，导致“去杠杆/崩溃”。Hartnett指出，其展开过程如下所述：

　　(来源：美银、彭博、FX168财经网)

　　Hartnett令人不安的比较背后的一个催化剂是新兴市场的崩溃，正如我们之前提到的，新兴市场刚刚经历了接近记录的外流，这预示着该行业将出现更多的疲软。

　　(来源：美银、EPFR Global、FX168财经网)

　　美银指出，回顾20年前，危机期间市场的表现如下：

　　从1997年7月到1998年10月，以美元计算，新兴市场股市下跌了59%。而在这一切，发生在1998年7月到10月之间的40-60个交易日中。

　　股市暴跌：标准指数大跌了22%，纳斯达克重挫33%，美国银行劲跌了43%

　　日元汇率飙升：日元兑日美元汇率从147急升至112。

　　波动性飙升：MOVE指数从60飙升至200，波动率指数从16暴拉至50。

　　如上所述，Hartnett指出：“2018年美联储收紧政策、美国脱钩(表2)和美元走强、收益率曲线趋平、新兴市场暴跌、杠杆量化基金的突出表现……这些都是20年前的回声。”

　　(来源：美银、彭博、FX168财经网)

　　可以肯定的是，我们尚未发展到这一底部，尽管许多人已经注意到，对于大多数投资者来说，今年是痛苦的一年，他们在2018年还未能盈利，更不用提那些饱受蹂躏的定量分析和趋势追随者了。

　　(来源：美银、彭博、FX168财经网)

　　根据美国银行的说法，如何判断2018年我们是否会重蹈1998年的覆辙?我们需要关注以下几点：

　　恶性信用传染/利差扩大：例如，新兴市场债券利差超过400个基点。欧盟高收益债券利差大于700个基点，美国高收益债券利差超过500个基点;

　　人民币兑美元汇率跌至6.8以上的进一步压力;

　　利率不敏感：不断下跌的债券收益率未能重振风险资产，尤其是银行股面临压力，例如BKX<95;

　　当市场乞求美联储暂停加息时，收益率曲线变得陡峭......美元下跌，WTI价格回落至60美元/桶，因全球经济增长预期趋弱。

　　不过，我们仍有一线希望：如确实会发生一场LTCM危机/亚洲危机式的崩溃，他特预测，最终央行将会陷入恐慌(如1998年、1987年、1994年、2016年或2011年)，并在不良资产中引发剧烈的熊市反弹。目前，德国银行股接近30年来的低点，这在很大程度上要归“功”于德意志银行，它不仅没有通过美联储的压力测试，而且有可能被赶出斯托克50指数。眼下，新兴市场和欧洲市场正联手导致1998年政策恐慌的重大结果：99年的科技泡沫。

　　(来源：美银、彭博、FX168财经网)