看上去很美的互联网创业公司出路何在？

国外媒体周二发表评论文章称，Tumblr以11亿美元被雅虎收购是这家轻博客网站的最好结局，而许多其他志向远大的互联网初创企业可能就没有如此好的运气。

以下为文章概要：

雅虎收购Tumblr的大手笔交易瞬间引发了人们对类似互联网初创企业的关注。早在2011年和2012年Facebook、Groupon和Zynga陆续上市之前，许多互联网初创企业就已凭借迅猛的用户增速在估值高企的时候筹集到了大量资金。

在那之后，互联网市场发展陷入低迷。而且就在这些创业公司通过大把烧钱来维持用户增长的同时，它们也面临着诸如公司价值到底有多少、究竟是保持独立运营还是打包出售这样的难题。

Institutional Venture Partners的风投人士陶德•查非(Todd Chaffee)表示，当一家互联网公司被外界看好，但又无法用收入证明自己价值的时候，它往往就被逼入死角。许多初创企业没有拿得出手的利润和财务报表去上市，同时也不希望以较低估值募集新资金。

风投人士和初创企业高管称，图片分享网站Pinterest、社交网站Path和问答网站Quora就是这类初创企业中的几个典型。尽管这几家公司开创了新领域，并且估值从几亿到20多亿美元不等，但它们收入甚微，而且在手中现金用光之后还需要筹集更多资金。

像Gilt Groupe和Fab等在线购物网站的收入可观，但由于在业务发展过程中推销实物产品而产生相应成本，这些公司都还没有实现利润。

创收不是目的?

三家互联创业公司融资情况

以创意设计品购物网站Fab为例，知情人士称该公司在一笔投资交易中筹集了2.5亿至3亿美元，而这笔交易对该公司不含新资本在内的估值为10亿美元。预计该交易将在6月中旬完成，现有投资者风投公司Atomico将负责牵头此轮投资。

Fab凭借其增长势头吸引了投资者的极高兴趣。目前，该公司注册用户数量约有1200万，较去年7月份时的500万大幅增长。一位知情人士称，去年Fab实现收入近1.25亿美元，而今年收入则有望达到2.5亿美元左右。

不过这位知情人士称，Fab将会筹集更多资金，因为其需要新资本来实现在美国和海外市场的业务扩张，预计今年业务扩张将需要花费超过6000万美元。该公司将在营销方面投入资金以吸引新用户，同时也将投资用于公司管理和基础设施完善。

急剧的业务扩张意味Fab不得不推翻此前设定的盈利时间表。该公司原计划今年在美国实现盈利，其欧洲市场也将在2014年实现盈余。据知情人士透露，Fab目前期待在2014年底实现收支平衡。

其他初创企业仍然未将收入视为证明其价值的首要任务。创建已有四个年头的Quora在去年募集5000万美元，市场估值在4亿美元左右，但目前没有收入。Quora表示，创造收入仍然需要让位于增长。

Quora联合创始人兼CEO亚当•德安杰罗(Adam D’Angelo)说：“我们目前在银行有大量现金，我们认为只有增长更快才能为投资带来更多回报。”不过，在Quora目前聚精会神搞用户增长和提升内容质量的同时，德安杰罗也表示，该公司并不反对创收。

Twitter是好榜样

当然，也有一些高估价的互联网初创企业已经通过增收来证明其价值所在。社交媒体Twitter就是其中的代表。Twitter目前已经开始出售符合其网站特点的广告，并产生可观的收入。据知情人士透露，近年来谷歌和Facebook都曾有意收购Twitter。Twitter在2011年完成融资后的市场估值为84亿，而现在其价值在一些投资人眼中已经超过了100亿美元。

Twitter发言人拒绝对此置评。

Pinterest在今年2月份成功融资2亿美元，其市场估值已经达到了25亿美元。Pinterest CEO本•希尔伯曼(Ben Silbermann)称，该公司正在为“商业化打基础”。

Path发言人表示，该公司目前增长迅速，其用户已经超过了1200万。Path开始出售会员贴纸，这将创造更多收入。这位发言人还表示，该公司将在今年推出更多类似增收服务。

成立五年的网路奢侈品品零售商Gilt Groupe则是因估值过高而被边缘化的案例。Gilt Groupe在2011年募集1.38亿美元，其市场估值约为10亿美元。不过，由于扩张太猛，导致后院失火，该公司不得不采取断腕求生的收缩战略，砍掉一些业务，其中包括在今年4月以数目不详的价格将旗下高端旅游闪购网站Jetsetter出售给旅游网站TripAdvisor。

Gilt去年的收入约为6亿美元，但其亏损却达5000万美元，这其中还不包括债务利息以及股票补偿、资产折旧等非现金支出。

然而，Gilt仍预计运营现金流在今年年底前出现正值，而公司新任CEO米歇尔•佩罗索(Michelle Peluso)目前正在加紧精简运营机构，提升现有业务质量。Gilt表示，该公司在2014年以前不会真正实现盈利。

Gilt的高估值和不平衡的财政状况意味着该公司目前很难找到买家。佩罗索表示，公司不再需要募集资金。佩罗索同时表示，Gilt具有上市的强劲实力，只不过不是今年。佩罗索说：“最终将会有盈利模式，或许就在明年。”

富贵险中求

风投资本家意识到，对于用户增长很快但产出不多的互联网初创企业，目前的估值确实只是一个大概。然而，当投资者看到一些赌博性质的投资获得收益，就很有可能继续往里面投钱。

就拿Tumblr举例，红杉资本(Sequoia Capital)合伙人罗劳夫•博塔(Roelof Botha)称，即使当时Tumblr不能创造收入，他还是对其进行投资，当时的Tumblr的估值为1.5亿美元。对于投资的理由，博塔表示，他对Tumblr的增长速度印象深刻：用户数和页面浏览量等重要数据同比增长了两倍。此外，红杉资本还参与了后一轮对Tumblr的投资。

现在，雅虎花了11亿美元收购了Tumblr。红杉资本因2010年的投资获得了超过五倍的回报。

与此同时，雅虎CEO玛丽莎•梅耶尔(Marissa Mayer)周一表示，高价收购Tumblr，是因为它能帮助雅虎实现快速增长。据梅耶尔估计，收购Tumblr将让雅虎旗下网站整体流量立即增长20%，而这一数据是吸引广告商的关键。

此外，Tumblr上所包含的内容，例如时尚、艺术、旅游以及美食等方面，不会与雅虎的体育、财经和新闻等内容重复。梅耶尔还指出，Tumblr与雅虎的受众重也不会出现重合，雅虎的用户群以年龄偏大的为主，而Tumblr的主力用户则是年轻人。

雅虎CFO肯•古德曼(Ken Goldman)称，在收购Tumblr的决策中，雅虎参照了过去的一些收购交易。这里所说以往收购交易是，Facebook在2011年以10亿美元左右的价格收购图片分享网站Instagram，谷歌在2006年花费16.5亿美元收购视频网站YouTube。在这两笔交易中，被收购方的收入很少，甚至为零。然而，谷歌却将YouTube的广告收入提升至数十亿美元，很好地回击了当初的质疑声。