亚洲企业海内外并购的新战略(2)

管理不确定性

在西方公司大批买入亚洲企业的同时，亚洲的公司也在积极巩固其本土市场，同时，也在积极拓展海外新市场。在某些情况下，它们会以低廉的价格买入陷入麻烦的企业，以期从中学习外国市场的运作方式。

胡乔瑞认为，有证据表明，亚洲公司的购并比西方公司的购并更为成功。他谈到，科尔尼管理咨询公司（A.T. Kearney）一项研究得出的结论是，比起大部分购并者来，印度公司在购并过程中多付钱的可能性更小。“它们更加谨慎，因为它们没有很多资源可资利用。” 胡乔瑞谈到。

他认为，印度以及亚洲其他发展中国家的公司高管之所以比西方的公司管理者更成功，是因为它们在本土市场已经习惯于处理巨大的文化差异了。在印度和中国，贫富差距要比西方国家大得多。尤其是印度，“文化鸿沟非常多。”其中包括语言的差异、宗教的差异以及种姓的差异等。“一家印度公司可能不知道如何管理法国文化，不过，它对如何管理文化差异则了如指掌。”

胡乔瑞谈到，在发展中国家构建一家公司——以及应对不完整的信息（imperfect information）和不断的变化——还会产生这样一种可能性，那就是会给经理人带来他们在发达国家无法获取的经验。“西方公司在管理不确定性时会遇到麻烦，而亚洲企业则更擅长此道。”他谈到。

亚洲购并交易的增长，促进了西方银行在这一地区迅速扩张的步伐。4月20日，摩根大通公司（J.P. Morgan Chase）宣布，自己已经从汇丰控股（HSBC Holdings）“挖到”了一位高层银行家，授命其领导在中国的公司银行业务，这些业务既包括投资银行业务也包括现金管理服务。同一周，瑞士信贷集团（Credit Suisse）称，公司聘任到了摩根大通公司在印度的高层投资银行家，授命其领导集团在印度的投资银行业务。

尽管如此，亚洲购并交易的增长是不会一帆风顺的。

很多研究已经清楚证明，在所有购并交易中，就被购并公司的市场价值是否能超过购并的投资而言，40％到60％的购并交易是失败的。就像其他地区的购并活动一样，亚洲公司之间的购并以及亚洲公司对其他地区公司的购并，也面临着的同样障碍，贺比尼亚克谈到。“它们必须要考虑清楚进行一桩购并交易的战略原因——也就是购并的合理性。如果它们想在制造业获得规模经济优势，那么，它们就必须迅速地将公司整合起来，而让两家公司水**融却很困难。”

印度塔塔汽车公司（Tata Motors）从福特汽车公司（Ford）购买两项业务的痛苦经历，可能会让亚洲的某些购并者对这类交易望而却步。塔塔集团称，自己已位居全球五大商用车制造商之列，2008年，该集团以25亿美元收购了福特汽车公司的捷豹（Jaguar）和路虎（Land Rover）业务。从目前来看，这桩交易是个败笔，因为豪华汽车和多功能运动汽车（SUV）的销量在经济衰退中双双**跌。塔塔集团7年来首次出现年度亏损，此外，塔塔集团的债务评级也不断被调降，对此，被收购的公司可谓“居功至伟”。今年早些时候，该集团已授命德国汽车行业的一位“老将”负责运营其汽车业务。

此外，法规障碍也会阻碍在某些国家进行的购并交易。即便在美国，电视台也仅限于美国居民所有，外国公司在美国航空公司的股权不能超过25％.胡乔瑞谈到，中国也有限制外国公司拥有中国公司的很多限制性规定，此外，当中国本土企业试图进行海外并购时，中国政府还会从中阻拦。一家中国公司收购通用汽车公司（General Motors，简称GM）具有标志性意义的悍马（Hummer）多功能运动汽车生产线的计划，就在密不可宣的背景下宣告流产了。2月，四川腾中重工机械有限公司（Sichuan Tengzhong Heavy Industrial Machinery Co.）称，中国的监管部门没有核准其以1.5亿美元收购该业务的请求。该公司和政府都没有披露监管部门坚持这一立场的任何理由。结果，通用汽车公司关闭了悍马汽车业务，而在几年前，这个品牌还是这家汽车制造商最赚钱的业务之一。

专家们认为，这类错误还会在未来的购并交易中不断出现。“亚洲的购并者倾向于长期关注购并的企业。”胡乔瑞谈到。“如果它们通过收购而进入市场，那么，它们就会给予被购并的企业自主权。它们会向自己购并的企业学习，它们不会马上大刀阔斧地奔向成本目标。”只要它们本土的经济状况和本国货币比欧洲和美国的经济和货币更好、更坚挺，它们就能在购并竞价中占有优势。“如果它们并购的溢价更低，那么，它们就能承付购并交易。”