2017债券违约事件有什么
想知道2017债券违约事件有那些吗?小编帮大家整理了一些全面的资料，希望对大家有帮助，欢迎阅读。
1、截止2016年12月15日，共有88只债券发生违约，涉及到52家发行企业，违约规模496.94亿元。从违约债券类型来看，以违约期数而言，私募债违约最多，但违约规模上定向工具却最大;从违约发行人性质来看，民营企业违约较多;从违约发行人所处行业来看，商业贸易和机械设备行业债券违约期数最多;从违约发行人省份来看，辽宁省违约期数最多;从债券增信情况来看，采用第三方担保增信的债券违约最多。
2、违约债券发行人完成兑付主要依靠三种途径，一是依靠自身筹集资金完成兑付，二是依靠担保方或第三方代偿完成兑付，三是资产重组或债务重整后股东注资完成兑付。
3、违约债券发行人存续债券是否存在继续违约的风险，主要还是考察基本面改善和外部支持情况。基本面改善主要包括发行人收入增加、盈利提高、现金流改善等方面;外部支持主要包括存续债券已有增信情况、股东或政府支持情况以及企业再融资能力;如果发行人已违约的债券尚未兑付，继续违约的风险也将会很大。
4、展望2017年信用风险，宏观层面，信用风险不太乐观;行业方面，信用状况将出现分化;债券市场，债券到期较多信用事件仍将上演，地方债信用风险较孝城投债分化、信用债仍不乐观。
除了资产支持证券，债券发生违约其主要原因是由于发行人经营状况恶化，现金流紧张，当债券到期兑付时企业资金链断裂，无法完成还本付息，从而出现了违约。但通过对违约债券的考察，除了以上经营性因素外，债券违约背后还存在其他导致违约的触发因素，具体如下：
一是银行抽贷、停贷导致企业资金链断裂，债券发生违约。比如云峰集团、亚邦集团在违约前均遭遇了银行的抽贷、压贷行为，最终导致企业资金链发生中断。银行作为企业日常运营资金的重要来源，一旦企业经营状况出现恶化，银行在贷款上出于谨慎发生抽贷、停贷行为，企业便很能会出现违约。
二是担保方未履行担保代偿责任，导致债券发生违约。比如12东飞01，12蓝博01，14中恒02、13国德01等债券均有担保增信方式，但由于担保方担保意愿和代偿能力均较差，拒绝履行代偿责任，导致这些债券发生了违约。
三是企业重要资产剥离导致偿债能力和再融资能力下降，最终发生了违约。比如保定天威因核心资产被母公司剥离、宏达矿业(行情600532,买入)对上市公司丧失控制权，导致其偿债能力和融资能力均出现下降，所发行的债券出现了违约。
四是因对外担保过大、代偿风险加剧，导致经营陷入困境，债券出现违约。比如12津天联，发行人天津市天联滨海复合材料有限公司(以下简称“天联复材”)因对其母公司天津滨海天联集团有限公司(以下简称“天联集团”)负有大量无限连带担保责任，因此当天联集团深陷债务危机时，天联复材因承担了相应担保负债导致经营难以为继，最终丧失偿付能力。
五是公司治理不善，发生内部冲突加剧、股东变更、实际控制人去世或被执法机构拘禁等事件导致企业出现流动性危机，或者因技术性原因导致兑付资金未能及时划转到托管机构等，从而引发债券违约。比如山水水泥、南京雨润和云峰集团，山水水泥因母公司中国山水深陷控股权纷争，导致公司的融资渠道受到限制，南京雨润因实际控制人祝义财被检察机关执行指定居所监视居住措施，从而对公司融资能力及财务状况带来不利影响，最后资金链断裂债券发生违约。云峰集团则因为绿地集团解除对公司的股权托管导致外部融资环境恶化从而造成了违约。
二、债券违约后续处理情况
从目前已发生违约的债券来看，有部分债券发生了违约最终却完成了兑付，兑付的范围不仅包括本金和利息，还包括违约期间的违约金支付，但仍有部分债券违约后本金或利息仍未完成兑付，甚至成为牵动投资者神经的“悬案”，比如10中钢债、11天威MTN1等。下面我们便从完成兑付和未完成兑付两种情况对债券违约后续处理情况进行一番梳理：
(一)完成兑付
从目前已完成兑付的违约债券发行人来看，其完成兑付主要依靠三种途径，一是依靠自身筹集资金完成兑付，二是依靠担保方或第三方代偿完成兑付，三是资产重组或债务重整后股东注资完成兑付。
第一种途径，依靠自身筹集资金完成兑付。发行人由于债券到期时，资金周转紧张导致资金链断裂，从而债券出现违约，但公司在债券违约后通过出售资产或者追加抵质押担保等方式从银行贷款或其他融资渠道融资，最终完成债券本息的最终兑付。从已完成兑付的债券来看，这种情况居多，反映出大多数企业违约仅是现金流一时紧张，并非完全丧失了偿债能力。另外，国有企业违约债券的兑付在股东支持或政府的协调下更易筹资。比如，15川煤炭CP001的兑付主要依赖于在四川省政府的协调下，由四家银行联合发放贷款给同为四川省国有企业的四川省投资集团有限责任公司(以下简称“川投集团”)，然后川投集团再以委托贷款的方式，将资金借给了川煤集团。当然，在目前银行风控日趋严格的背景下，这种协调难度和成本已越来越高，这也是15川煤炭CP001出现了违约的原因。
第二种途径，依靠担保方或第三方代偿完成兑付。债券有担保增信，但担保方代偿能力和代偿意愿较弱，未能在债券到期时进行代偿，随后因出于种种压力不得不替违约债券代偿，从而完成债券本息的兑付。另外，也有由不包括股东在内的第三方为违约债券偿付，比如12湘鄂债便由岳阳市中湘实业有限公司出手代偿了剩余的本息和罚息支付。
第三种途径，资产重组或债务重整后股东注资完成兑付。在债券违约后，公司通过资产重组引入战略投资者或是在债权人的压力下进行破产重整，之后新增股东通过注资完成债券的兑付。如果违约债券发行人尚有未抵押的优质资产或者上市壳资源，则更容易引进战略投资者，从而完成债券兑付。比如，11超日债发行人属于上市公司具有壳资源价值，在成功引入战略投资者后完成了债券本息的最终兑付。
(二)未完成兑
尽管部分违约债券已完成兑付，但未完成兑付的债券也较多。目前还未完成兑付的违约债券主要有四种情况，一是债券本期兑付延期，二是债转股，三是进行债务重组，四是公司面临破产重整或清算。
第一种情况，债券本息兑付延期。几乎没有完成兑付的违约债券都是这种情况，尽管违约债券发行人可能正面临着投资者向法院申请的违约求偿诉讼或财产保全，但由于部分发行人目前没有进行债务重组，也没有申请破产，也没有进行债转股，因而只能以本息兑付延期来看待。比如15春和CP001，根据公司2016年11月18日发布的公告，尽管子公司已在申请破产重整，但母公司并没有申请破产，也没有进行债务重组，更没有债转股，公司目前仍在进行自救。
第二种情况，债转股。比如中钢集团，在10中钢债赎回面临连续15次爽约后，公司债转股方案获得批准。公司在金融机构的负债600亿，其中大约有300亿面临债转股。一旦债转股完成，公司再融资能力将会显著增强，从而有望完成对违约债券的兑付。
第三种情况，进行债务重组。比如11蒙奈伦债，根据公司2016年7月21日出具的对债券持有人第三次会议决议事项的回复，公司正积极引入战略投资者，计划通过债务重组完成债券本息兑付。再比如11威利MTN1，根据公司2016年11月24日的公告，公司目前正在积极引入战略投资者，计划进行债务重组，同时，公司经营状况有所好转，并积极筹集资金偿还债务。
第四种情况，公司面临破产重整或清算，比如东北特钢已进入破产重整程序，保定天威集团由法院裁定进行破产重整，再比如广西有色，公司目前有13桂有色PPN001、13桂有色PPN002、14桂有色PPN003三只债券尚未完成兑付，但在公司进行债务重组失败后，目前面临破产清算的境地。一旦进行破产清算，由于清算率较低，债券持有人可能将会遭受重大损失。
(三)债券违约后续处理情况特点
1、从已完成兑付的债券情况来看，已完成兑付的发行人大部分只发行了单只债券，而未完成兑付的发行人往往多只债券并存。
2、在破产重整中，因出于维护债券市场稳定的考虑，即使不存在抵质押担保情况，债券受偿比例较其他债务仍然更高，甚至是完全兑付，而其他债务受偿比例则相对较低。比如，“11超日债”在引入新投资者的情况下，普通债权人受偿比例为30%，债券投资者则获得第三方追加担保全额受偿。
3、违约债券兑付率较低，国有企业兑付率稍微高于民营企业。目前52家违约债券发行人中，只有10家是国企，说明国企违约案例较少，但涉及债券金额大。目前，10家国有企业4家完成兑付，完成兑付占未完成对付之比为15.05%，非国有企业完成兑付占未完成对付之比为11.33%，兑付率略低于国有违约债券兑付率。
4、随着违约债券的增多，投资者对债券违约后的处理也更为成熟和理性，同时，对投资者的保护机制也正在趋于完善。比如，2016年9月9日，交易商协会发布了《投资人保护条款范例》，加强了对投资者的保护力度。
三、债券违约后，这些发行人还会违约吗
部分违约债券发行人因有多只存续债券，在违约发生后，其后续债券仍不停地违约，给债券市场造成了较大的冲击。但也有发行人在债券违约并完成对付后其存续债券并没有发生再违约，比如中煤集团山西华昱能源有限公司，在15华昱CP001违约最终完成兑付后，其存续债券11金海洋MTN1并没有发生违约，公司通过出售资产完成了兑付。考虑到目前部分行业景气度回升、企业经营状况也有所好转，我们下面将对这些违约发行人存续债券信用风险进行一番分析，以考察其存续债券违约可能性。
(一)违约发行人存续债券梳理
截止到12月15日，违约债券发行人有存续债券的有11家，债券45只，规模387.39亿元，其中6家发行人对违约债券进行了本息兑付。
(二)存续债券是否继续违约分析
违约债券发行人存续债券是否存在继续违约的风险，主要还是考察基本面改善和外部支持情况。尽管宏观和行业环境改善是公司基本面改善的重要条件，但公司信用质量的提高最终还是应当体现到企业基本面上来。基本面改善主要包括发行人收入增加、盈利提高、现金流改善等方面，基本面的改善既可以增强偿债能力，更重要的是有利于获得外部支持，因而是判断违约债券发行人存续债券能否偿还的主要因素。外部支持主要包括存续债券已有增信情况、股东或政府支持情况以及企业再融资能力，尽管发行人出现违约往往也是外部支持陷入困境的结果，但考虑到存续债券增信情况、企业违约后资产重整情况以及基本面改善带来再融资能力的提高，发行人存续债券出现违约的可能性也较低。另外，如果发行人已违约的债券尚未兑付，继续违约的风险也将会很大。
目前，尚有存续债券的违约发行人共有11家，其中，东北特钢因已经进入破产重整阶段，江苏中联物流属于私募债披露的信息较少，我们将这两家发行人排除在外，着重分析剩下的9家发行人存续债券信用风险情况。
1、山东山水水泥集团有限公司
山东山水水泥主要从事水泥的生产和经营活动，是中国山水水泥集团下属全资子公司，山水集团股权近年变动较为频繁，甚至发生大股东和山东山水水泥前任管理层控股权之争，目前大股东为天瑞集团。由于山东山水水泥2015年年度报告一直未出具，以及2016年各季度报告也未曾披露，因而对山东山水水泥今年具体的经营情况无法进行分析。但据WIND数据显示，2015年山东水泥市场平均价格为246.54元/吨，2016年1-11月平均价格为239.05元/吨，今年平均价格相比去年还有所下降，据此推断山东山水水泥业绩大幅好转可能性较校从外部支持来看，公司在山东具有突出的市场地位，目前控股权之争随着前任管理层的离去暂息，公司与部分银行的债务诉讼也得到和解，以及山东水泥市场下半年景气度出现改善态势，在此情况下，公司再融资能力有望得到一定程度的恢复。目前山东山水水泥有四只存续债券，但均没有增信措施，特别是没有第三方增信，违约债券也没有完成兑付。综合分析，山水水泥存续债券违约风险仍较高。
2、中煤集团山西华昱能源有限公司
山西华昱能源主要经营煤炭、电力和房地产业务，公司大股东为国资委下属企业中煤能源(行情601898,买入)集团。2016年由于煤炭行业和房地产景气度上升，华昱能源基本面明显有所改善，尽管公司前三季度收入同比仍下滑但第三季度已明显回升，三季度利润总额将近1.89亿，由过去两年的亏损开始转正，经营性净现金流更是达到23.39亿，与今年2季度4.42亿和去年同期5.35亿相比，出现大幅增长。从外部支持来看，基本面改善、资产价值提升有利于获得包括股东和银行的外部支持。目前公司有三只存续债券但均没有增信措施，特别是没有第三方增信。尽管15华昱CP001出现违约，但随后到期的11金海洋MTN1公司通过资产处置完成了本息兑付。综合分析，随着基本面的好转、资产价值提升、外部支持可能增强，公司后续债券违约风险较校
3、春和集团有限公司
春和集团主要从事船舶和海洋工程装备的生产。公司2016年各季度报告均未出具，但从公司公告来看，公司下属子公司南通太平洋(行情601099,买入)海洋工程有限公司已经在破产清算，下属子公司浙江造船有限公司在破产重整，下属子公司扬州大洋造船有限公司在扬州市政府牵头下进行自救但不排除进入破产重组，集团本部已停止营业、人员也大幅缩减，尽管公司正在盘活下属船厂资产、加快海外矿产资源的建成并投产，但总体而言公司基本面并没有改善，相反还呈恶化态势。从外部支持来看，公司为民营企业，同时正遭受大量诉讼、部分资产遭到查封，因而获得外部支持的力度较弱。目前公司存续债券仅12春和债但没有增信措施，特别是没有第三方增信，其违约债券15春和CP001未完成兑付。综合分析，春和集团存续债券违约风险仍较高。
4、河北省物流产业集团有限公司
河北物流主要从事钢材和铁矿石的贸易，是国有独资企业，河北省国资委为唯一出资人。从公司基本面来看，由于钢铁行业景气度回升，公司前三季度收入同比上升，但盈利能力较弱，第三季度毛利率仅为1.59%，前三季度利润总额分别为7，267.72万元、5，044.72万元、3，445.91万元，呈逐季下降趋势;公司经营性净现金流产生能力较弱，2013年-2016前三季度每期产生的经营现金流净额不能覆盖每期分配股利、利润或偿付利息支付的现金;公司短期偿债压力较大，截至三季度末，短期有息负债占到总负债的77.43%。尽管今年以来钢铁行业景气度有所回升，但由于贸易行业毛利较低，公司经营状况改善不大。从外部支持来看，公司作为国有独资企业，可以获得政府一定的支持，但由于银行对钢贸行业贷款的谨慎，债券市场近期震荡，公司再融资能力会受到一定的限制。目前，公司存续债券仅16冀物流PPN001但没有增信措施，违约债券15冀物流CP002已完成兑付。综合分析，河北物流存续债券违约风险仍较高。
5、大连机床集团有限责任公司
大连机床主要从事机床的研发生产和铸造业务，已由国有企业改制为民营企业。从公司基本面来看，今年前三季度公司营业收入同比下降，利润总额同比有所下降且呈逐季递减态势，反映出经营效益仍未改观;公司2013年-2015年经营现金流净额波动较大，且均无法覆盖每年的分配股利、利润或偿付利息支付的现金，公司今年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为343.55万元、17.24万元和0元，不仅逐季下降而且较往年大幅减少，反映出公司对未来前景不太乐观;截至三季度末，公司货币资金为25.11亿元，但短期有息负债高达102.28亿元，资金周转压力较大。从外部支持来看，公司改制为民营企业后，获得政府方面的支持会下降，公司资产负债率较高、债券接连违约，再融资能力有限。截止12月14日，公司有7只存续债券但均没有增信措施，违约债券15机床CP003已完成兑付，但16大机床SCP001于12月11日违约，并触发了交叉违约条款。综合分析，大连机床违约风险仍较高。
6、中国城市建设控股集团有限公司
中国城建主要从事工程施工业务，今年公司股权多次发生变更，目前北京中冶投资有限公司(简称“中冶投资”)持有公司51%的股份。从公司基本面看，公司2016年前三季度收入同比略有下降，盈利也下降，前三季度利润总额42，755.17万元，同比下降48.50%，并且对投资收益的依赖度较大;公司现金流获现能力较差，前三季度经营现金流净流出594，948.45万元，2013年-2015年期间公司经营现金流净额波动较大，且每年经营现金流净额不能覆盖每年的分配股利、利润或偿付利息支付的现金;公司资产负债率较高，资金周转压力较大，截至三季度末，公司货币资金20.45亿元，但短期有息负债高达158.23亿元。从外部支持来看，中冶投资为大型国有企业，由于目前股权变更仍在办理中，未来对中城建的支持可能会增强;由于公司多只债券违约、资产负债率也较高，再融资能力受到限制。截止12月14日，公司存续债券9只且规模较大、均没有增信措施，国内违约债券已完成付息但海外违约点心债未完成兑付。综合分析，中国城建存续债券违约风险仍较大。
7、上海云峰(集团)有限公司
云峰集团主营煤炭、油化产品贸易、房地产、汽车服务等业务，2015年公司股权经历了较大变化，成为债券违约的导火索。公司股权结构过去为企业职工持股会持股45.5%，上海绿地资产控股有限公司持股34%，公司下属上海绿地商业(集团)有限公司持股20.5%。其中，绿地资产控股所持34%股份，于2009年经双方签订《股权委托管理协议》后委托给绿地集团管理。但绿地集团声称，2015年已与云峰集团签署《股权委托管理解除协议》，解除了对云峰集团34%股权的委托管理，并表示不对债券的偿付承担责任。从公司基本面看，由于云峰集团2015年年度报告未出具，以及2016年各季度报告也未曾披露，因而对其今年具体的经营情况无法进行分析。但今年下半年煤炭行业景气度回升，公司基本面应当有所改善，但公司债务规模较大，流动性压力较大。从外部支持来看，由于绿地集团解除对云峰集团的股权托管，云峰集团来自股东的支持力度较弱，由于债券多次违约，同时也有恶意逃废债之嫌，银行对云峰集团纷纷抽贷，公司再融资能力较弱。目前，公司存续债券4只，均没有增信措施，已违约债券均没有兑付。综合分析，云峰集团存续债券违约风险较高。
8、四川省煤炭产业集团有限责任公司
四川煤炭主营煤炭生产业务，是四川国资委独资控股企业。从公司基本面看，2016年前三季度收入同比仍在下滑，但三季度略有回升，上半年业绩出现亏损，下半年煤炭行业景气度虽回升，但三季度仍然出现亏损。由于公司煤炭开采地质条件较差，开采成本较高，导致盈利能力不强;公司三季度经营性现金流净额尽管由负转正，略有改善，但规模仍然较小，仅1，319.49万元;截至三季度末，公司资产负债率高达91.16%，货币资金18.86亿元，短期有息负债95.66亿元，资金周转压力较大。从外部支持来看，公司作为四川省最大的煤炭企业，以及作为国有独资企业，能够获得政府的支持，但公司资产负债率较高、银行对产能过剩行业贷款谨慎，再融资能力会受到一定限制。目前，公司尚有8只存续债券，其中07川煤债由建设银行(行情601939,买入)承担不可撤销连带责任担保，其他债券均没有增信措施，已违约债券完成兑付。综合分析，四川煤炭存续债券中07川煤债违约风险较小，其他债券违约风险仍然存在。
9、珠海中富(行情000659,买入)实业股份有限公司
中富实业主营饮料饮料塑料包装生产业务，已在国内A股上市。从公司基本面来看，2016年公司收入继续下滑，前三季度同比下降13.89%，业绩持续亏损;由于经营业绩下滑，公司经营性现金流净额继续下降，前三季度取得借款收到的现金仅2，786.93万元，反映出银行贷款可能持续萎缩;截至三季度末，货币资金仅1.1亿元，但短期有息负债高达13.64亿，资金周转压力十分大。目前公司正面临战略收缩和转型期，预计公司基本面短期内难以好转。从外部支持来看，尽管公司为上市企业，但由于持续亏损，融资渠道和再融资能力受到了一定的限制。目前，公司尚有1只存续债券，但没有增信措施，违约债券已完成兑付。综合分析，中富实业存续债券违约风险仍较大。
四、2017年信用风险展望
(一)宏观层面：信用风险不太乐观
1、宏观经济下行压力仍大，阻碍企业信用状况改善。从目前来看，尽管经济增长有所改善，四季度经济增长或将会超预期，但不可否认经济增长仍处于底部阶段，同时，2017年经济下行压力仍然存在，尤其是目前对房地产市场调控的力度逐步加大，这会明显抑制房地产投资，同时国内民间投资仍没有起色，在此背景下，经济增长改善空间将十分有限，这会明显阻碍国内企业信用状况的改善。
2、全球市场利率将上行，抬升国内企业信用风险。从外部经济环境来看，美国侯任总统特朗普上台将会出台经济刺激方案，同时，随着美国经济逐步好转及退出量化宽松政策，美联储未来仍将会继续加息，在此背景下，全球市场利率将会持续上行。目前，国内市场已经在经历去杠杆，市场流动性已经出现偏紧，市场利率也在美元利率上升的带动下有所上升。为了防止资本外流，国内加息的呼声也逐渐高涨，一旦央行被动加息，国内企业货币环境将会明显恶化，融资成本将会上升，融资难度将会加大，低质量企业信用风险将会暴露。
(二)行业方面：信用状况将出现分化
1、产能过剩状况没根本好转，企业将会出现分化现象。经过2016年大力推进供给侧改革后，我国产能过剩行业产能过剩状况得到了一定程度上的好转，但这一状况仍没有得到根本性改观，钢铁、水泥、煤炭等行业产能过剩现象仍然存在，在此情况下，产能过剩行业将会出现长期分化现象，部分低质量企业将会面临被市场淘汰的命运，因而其信用状况只会继续恶化，导致债券市场违约现象仍将不断上演。
2、房地产调控加剧相关产业链信用风险，汽车优惠政策到期前景难言乐观。房地产产业链较长，涉及到二百多个行业，在房地产调控加大的背景下，房地产企业不仅面临融资难、销售难的困境，从而加大房地产行业信用风险，而且房地产相关产业链也会受到房地产调控的影响，进而降低相关产业链信用质量。自2014年10月我国开始实行1.6L及以下排量汽车购置税减半政策之后，我国汽车行业迎来了较快的发展时期，尤其是今年1-9月1.6L及以下排量汽车销量增速达到同比增长25.3%，而去年同期增速仅为12.6%。但2017年开始这一政策将会面临调整，这对汽车行业的发展将带来不利影响。汽车行业产业链也较长，汽车行业发展缓慢对相关产业链信用质量也有较大的影响。
(三)债券市场：债券到期较多信用事件仍将上演，地方债信用风险较孝城投债分化、信用债仍不乐观
1、2017年债券到期仍较多，信用风险暴露的概率仍较大。2017年债券市场将会有12，223只到期，到期规模101，747.99亿元，与2016年16，811只债券到期、规模154，522.21亿元相比有所减少，但与2015年到期6，856 只、到期73，506.37亿元相比，2017年的数据仍然较大。同时，值得注意的是，2015年、2016年的数据包括了同年发行同年到期的短期信用债，其中，截止12月15日，今年发行今年到期的短期信用债包括金融债、私募债、短融、同业存单和定向工具共计9，267只，占到期只数之比55.12%，规模81，524.75亿元，占到期只数之比52.76%，无论期数还是规模均超过50%，如此推算，2017年的债券到期数据将比2016年不会少只会多，因而，由于到期的数量较多，信用风险暴露的概率也较大。
2、地方债信用风险较孝城投债分化、信用债仍不乐观。从各债券券种来看，尽管地方债风险常常被炒作，被夸大，但由于政府对地方债风险管理的力度加强、债券置换后地方债期限延长以及地方政府仍有较多的资产可以偿债，地方债风险其实较校城投债以其高收益且有政府支持的特点被称为银边债券，但在地方债风险管理加强、城投债界限被划定的背景下，城投债风险将会出现明显分化，部分经济形势恶化城市所发城投债违约风险将会突出，同时，部分被划入地方债的城投债如果不能完成置换则相应的政府债务额度会被中央政府收回，在此情况下，不排除部分城投债持有人本息会出现一定损失的情况。考虑到未来宏观和部分行业走势的负面影响，信用债信用风险不太乐观。
