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什么叫分级债券基金

宋鹏分享

  你知道分级债券基金么。你知道分级债券基金中有多少不为人知的秘密么。下面由学习啦小编为你分享分级债券基金的相关内容,希望对大家有所帮助。

  分级债券基金

  根据银河证券基金研究中心,截至2012年11月底,市场共发行18只封闭式债券型分级基金,按时间顺序,最近的一只封闭式债券型分级基金为2012年6月4日发行的国联安双佳,最早发行的为2010年9月的富国汇利。封闭式债券型分级基金一般半年打开一次,举例来说,最新发行的国联安双佳将在12月3日打开申购。

  概述

  目前市场共发行2只债券型分级基金,分别是富国汇利和大成景丰。创新债基与传统债券基金有两个重要区别:一是封闭性;二是分级性。

  风险比较

  母基金收益-风险对比分析

  基金投资范围反映了基金的投资风格,影响基金收益和风险水平。富国汇利和大成景丰的投资范围略有不同,分别属于一级债基和二级债基。然而和传统一级债基和二级债基不同的是,富国汇利和大成景丰具有封闭性。封闭性给予了该类型基金获取更高收益的可能性。

  二级债基的平均收益和风险均高于一级债基。从一、二级债基和沪深300之间的关系可以看出,和一级债基相比,二级债基区间净值增长率和沪深300具有一定的联动效应。这种联动效应也增加了二级债基的风险。

  此外,封闭性给予债券型基金获取更高收益的可能性。综合来看,封闭式二级债基和股票市场具有一定的联动性,若三年内股票指数具有较好的表现,那么大成景丰的表现可能优于富国汇利;同时结合一级债基和二级债券的波动性,可知大成景丰波动性高于富国汇利。

  子基金的收益-风险对比分析

  虽然分级基金的稳健份额和激进份额的收益均来自母基金的收益,然而分配原则的不同使得稳健份额和激进份额的收益-风险特征不同。

  对于相同的涨跌幅,景丰B的损失幅度高于汇利B,景丰A的获利幅度高于汇利A。按照基金合同条款,当封闭期结束时,富国汇利基金净值低于0.7813,即富国汇利基金亏损21.87%时,汇利B的净值为0,汇利A的收益将得不到保障;而当封闭期结束时,大成景丰基金净值低于0.7846,即大成景丰基金亏损21.54%时,景丰B的净值为0,景丰A将产生本金亏损。从而对于相同的损失幅度,景丰B的净值低于汇利B,即景丰B的损失幅度高于汇利B;对于相同的获利幅度,景丰A的净值高于汇利A,即景丰A的获利幅度高于汇利A。

  基金分级原因

  目前,国内的分级基金均为股票型。

  伴随着债券市场的抢眼表现,债券类资产正吸引着投资人的注意。2010年上半年,与上证综指26.82%的跌幅相比,上证企债指数上涨了近6%。65只普通债券型基金上半年平均上涨2.04%。凭借出色的业绩表现,国内首只封闭式债券基金——富国天丰,更在2级市场上实现了长期溢价,深受机构与个人投资者的青睐。

  与此同时,疑问也开始显现:债券类产品有无风险,又该如何规避?伴随着飞速扩张的债券市场,国内普通的债券基金目前还没有办法规避组合内的信用风险。

  能否有一个债券型基金,也进行一定的分级设计,从而使低风险级的实际风险更低;高风险级别在博取较高收益的同时,风险也更加可控呢?

  答案是肯定的。从整体上看,分级债券基金具备了封闭式债券基金的基本特征与优势。在封闭期内,它可以上市交易,并且不需因流动性风险而牺牲收益,当看好市场时,还可以进行适度的杠杆操作来扩大收益。与此同时,它还根据一定的比例,进行份额与风险的分级。与传统分级基金供了一个杠杆博弈的机会不同,债券基金分级首先可以分散信用风险,将信用风险集中到那些愿意获取高收益并承担相应风险的投资者。

  比如,稳健类的份额获取较少的收益,也承担较低的风险。它的年化收益水平,可以比照三年期的AAA级信用产品。而进取型的债券份额,将承担整个投资组合的主要风险,在满足稳健类份额的收益之后,这类份额可以博取更高的收益。

  对于普通投资人来说,目前还无法参与银行间交易,一个优质的三年期AAA级信用债,在交易所市场上非常紧俏,很难购买。稳健份额,将为这类追求稳健的投资人,提供了选择的机会。而经过分级设计后,这类产品的进取份额,在优先满足稳健份额的基础上,收益有望更具吸引力。

  总之,经过分级设计后,债券基金的风险与收益特征将更为鲜明。不论希望分散信用风险的投资人,还是愿意承担风险博取高收益的进取型投资人,创新分级债券都将为他们提供更为多元的选择。

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