最新的互联网金融管理论文(2)
最新的互联网金融管理论文篇二
互联网金融对资产管理行业的冲击分析
摘要：以余额宝、阿里小贷为代表的互联网金融的成功，受到了整个金融界的瞩目，许多人认为互联网金融模式的出现，将颠覆整个资产管理行业的行业构成。本文分析得出互联网金融的实质优势在于对信息流的处理，对资管行业的冲击有限。并在此基础上论述互联网金融对资产管理行业产生的各方面的影响。
关键词：资管行业;互联网金融;信息流
一、被高估了的互联网金融渠道
一提到互联网金融，大部分人的反应便是最近热的发紫的余额宝，的确余额宝取得了令整个资管行业震惊的成绩：11月14日，天弘增利宝货币基金(余额宝)规模突破1000亿元，开户数超过2900万户，并一举将天弘基金公司规模排名带入行业前十。根据晨星资讯统计的截至10月底最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模排在全球货币基金的第51位。取得这些成绩的时间，距离余额宝第一次上线发行(2013年6月13日)才仅仅5个月，这不得不让人正视互联网给基金行业带来的销售增量。
对于什么是互联网金融，业界内还没有一个公认的准确定义。从狭义上进行理解：首先，互联网金融指金融企业通过互联网平台向公众提供金融服务的行为;其次，包括金融企业借助互联网的便利所获得的支付方式、信息处理和资源配置的优势。
互联网这个平台给资产管理产品的销售带来的巨大的放大效应，让众多证券公司、基金公司、信托公司趋之若鹜，纷纷进入到互联网这个平台的代表——淘宝，销售自己的理财产品。但是，淘宝平台的基金销售情况却呈现出来两级分化的趋势：一、相对较高收益的基金销售情况良好。易方达成为本次淘宝双11活动的最大赢家，凭借约定收益高达6%的分级债基A类份额，成为唯一一家成交量过亿元的基金淘宝店。而富国产业债、兴业可转债、广发亚太中高收益债等三只基金产品在聚划算理财平台首度开卖，单品一日吸引到近4000人次购买。这些在淘宝销售业绩好的基金的特点是收益率较高，例如富国产业债在淘宝的介绍便是高达8.91%历史年化收益率，在15支纯债基金中排名第一。二、收益率一般的基金销售情况惨淡。例如，“鹏华双债加利”一周只卖了10万元，这增量对于整支基金来说可以忽略不计。该基金销售情况不佳是因为债券基金11月份在市场上整体表现不好，当月的收益率出现负值。
通过以上的情况对比，我们可以得出，互联网其实并没有改变基金的销售模式，大部分淘宝用户其实并不了解不同基金的所投资品种的风险差异，他们看重的仍然是年化收益率。淘宝基金店的出现，对于资管行业来说，只是多了一个销售的渠道，并且该渠道也不一定能带来巨大的购买资金，最终比拼的，仍然是公司的投资水平，历史的收益率是硬指标。
余额宝的销售盛况是一个不能复制的特例。因为其实质上是支付宝的一个附加服务，面对的是支付宝这个巨大的客户群体所沉淀下来的剩余资金。余额宝，正如其名字，是先有支付宝用户交易剩余下来的余额，再有对余额进行管理的需求。单个用户剩余的金额不会太多，但是支付宝有着1.8亿的用户，集合起来便能形成巨大的数量。余额宝的成功，要有几个条件：首先要有一个平台，这个平台负责用户的导入，或者描述为数量的输入。其次，这产品必须保持着高流动性。当用户想把资金赎回进行使用的时候，必须马上可以获得资金的使用权，既是T+0交易。余额宝在11.11这天，经受住了61亿元的天量赎回，这对于一般货币基金是难以想象的。再次，必须有着较高的收益率。余额宝自成立以来，天弘增利宝的七日年化收益率一直稳定在4.5%-5%之间，高于一年期定存的收益率。这收益率也保证了余额宝对支付宝用户的吸引力，让他们在不影响资金使用便利的情况下(保持流动性)，获得更高的收益。所以该货币基金产品获得了巨大的成功。
通过以上三点的总结，我们可以得知，天弘增利宝货币基金规模的增长，不具备复制性。首先，除了支付宝之外，很难再有另外一个第三方支付软件能拥有这么巨大的客户群体，从而带来资金的沉淀。其次，这个模式也只适合货币市场基金。由于客户对于资金流动性的高度要求，其他类型的基金，例如债券基金、股票市场基金、混合基金就很难满足投资者对于流动性的要求。
那么，互联网对于资管行业来说仅仅是多了一个销售的渠道么?下文将详细分析互联网金融对资管行业的影响。
二、互联网金融对资产管理业的冲击
(一)互联网金融对资产管理行业的核心竞争力影响
要分析互联网金融对资产管理行业的冲击，我们要了解资产管理的核心竞争力是什么?资产管理行业的核心便是财富的创造能力，能在市场上获取相对整个市场均值以上的高收益，收益率的高低决定了资产管理公司的管理水平，也间接决定了资产管理公司管理的资产规模。而资产管理公司管理资产的收益率的高低，又取决定于两个因素：1.资产管理公司所拥有的人才。公司投资经理的水平，决定了他们对市场的理解、对市场未来走势的判断，从而带来不同的投资收益。投资理论就那些，但是每个人的投资哲学不一样。2.周期。每个投资品种都会有自己的周期，例如在2007-2008时候，股票市场的上涨到6000多点，整个市场其实都陷入一种非理性，把股指推高到这个点位，那时候投资股市并不需要太多的技巧就能赚到钱。在周期面前，个人的能力有时候显得无足轻重，在上证指数从6000多点跌到1600点的时候，又有多少人能躲过这个大跌呢?该周期还包括政策周期，不同的政策的出台，往往又能造就一些投资品种的牛熊转换。
那互联网金融能改变资产管理行业的核心竞争力的哪个方面呢?笔者认为，互联网金融对于周期这个因素无能为力。不同的金融投资品种有着自己的内在规律，其不会受到互联网的创新、开放的环境所受到影响。那互联网能改变的资管的核心就只有人才的选拔。我们目前的人才选拔体系是层级制的，通过层层考试，通过各种资格考试，便具备了能力。而考试能力和实际的操作能力，往往是不能等同的。而互联网的出现，使得人获取资料和信息的成本扁平化，获得信息和学习资料的成本很低，这些能打破层级关系，提供了更多的人才产生通道。会出现能力和见解都胜于专业人士的互联网草根金融人。他们的出现，可能会改变现有的资产管理行业的格局，形成几家独大的大资管公司和众多在专业投资领域有专长的小资管公司。这些小资管公司的顶梁人才，便可能是从互联网金融大浪淘沙剩下来的某些领域的精英。这便是互联网金融造成的资管人才的泛化效应。 (二)互联网金融对资产管理行业的资金结构的影响
互联网金融的出现，极大地降低了资管行业对初始投资资金的要求，例如现在很火的P2P网络借贷。P2P原本指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，平台仅为借贷双方提供信息流通交互、撮合、资信评估、投资咨询、法律手续办理等中介服务，有些平台还提供资金移转和结算、债务催收等服务。P2P是peer-to-peer搜索的缩写，peer在英语里有“(地位、能力)等同等者”、“同事”和“伙伴”等意义。所以P2P平台更多应该是担当一个中介的服务、一个信息发布平台，这个平台能把小额的资金供给方，匹配到资金需求量也并不高的需求方。在很多平台，资金提供者只需要1000元，便能进行放款，这极大的降低投资者进行放贷的门槛。这些能吸收众多的空闲零散资金，配置到资金的需求方。
这些进入P2P的资金，会不会引起原本要流入传统的资管行业的资金分流呢?笔者认为不会。因为这涉及到市场细分的问题，传统的资管行业，投资额一般都是100万元作为投资门槛，或者可以说传统的资管行业占据的是资管市场中的中高端市场。而互联网金融出现的金融公司，获得的是低端市场的市场份额，是原来的资管行业覆盖不到的市场。互联网金融的出现，促成了资管行业的市场细分，在整体结构上让这个行业更完备，互联网金融对低端资金的分流，并不会对传统资管行业产生大的冲击。
(三)互联网金融的本质优势落脚于对信息流的处理
互联网行业对资产管理行业的另一潜在巨大的冲击，是互联网对信息流的处理能力。互联网金融对信息流的处理能力，在阿里小贷上得到较好的展现。阿里小贷通过对阿里巴巴平台的数据处理，评测商家在阿里巴巴平台上的网络活跃度、交易量、网上信用评价，及资金流水状况，对符合申请条件的用户发放信用贷款。因为有阿里巴巴平台的数据支持，阿里小贷很容易开发适合各个行业的贷款评估模型。这些评估的模型对这个行业里面的商家普遍适用，便能极大地节约了贷款审核的成本，阿里小贷对淘宝商户的每笔贷款的审核成本只有2元多，并且贷款从审核到发放的周期很短。这便是互联网金融对信息流的处理能力。总结起来，互联网平台企业对数据流处理的优势在于：1.依托平台基础，能获得大量商家的交易流水记录及信用数据。2.审批贷款的成本很低，效率极高，审批周期及还款周期都短。3、贷款发放及还款都是在网络上进行，较为便利，节省了贷款人的时间、精力的机会成本。
(四)互联网金融对投资者的影响
首先，互联网金融给投资者带来了便利性。体现在：1、购买基金的便利性。当投资者需要购买投资产品，不再需要到销售现场去填一大堆表格，办理各种手续，全部手续可以在网络上完成，这便节约了投资者的时间。2、申购赎回的便利。余额宝因为挂钩的是货币基金，能T+0交易，所以当想购物的时候，便能非常便利的直接用余额宝的资金余额购买。投资者需要做的只是点几下鼠标，便可以完成。操作的便利让投资者的机会成本降低，让那些“懒得”理财的潜在投资者乐于接受这种便利的理财方式。3、可见的投资收益。强调可见，是余额宝与天弘基金的数据相互挂钩，每天都能显示收益是多少。这让很多投资者放心。
以上可以说是互联网金融给投资者带来的正面效应，但就像面对阳光的时候就会留下阴影，互联网金融也会给投资者带来负面效应，主要表现在对投资者风险教育的薄弱。首先，在线下销售的时候，基金公司对投资者教育十分的重视，各家公司都投入了大量的人力物力来进行投资者教育，并且取得了较好的成效，公募基金风险收益对等、投资者风险自负的理念已经深入人心，当基金的净值出现下跌哪怕是亏损的时候，也很少会有投资者不理解而前来闹事。但是现在有些在互联网销售金融产品的公司公然打着“无风险高收益”的旗号，大肆扩张基金的规模。而作为互联网金融的投资者，大部分都不具备对风险的评估能力，只是冲着高收益的卖点而去，一旦出现净值下跌的风险，投资者便会不理解。其次，在互联网销售基金，基金公司是直接面对投资者，而原本面对投资者的是别的销售渠道(如银行)。基金公司可能没有做好面多众多投资者的准备，从而带来基金公司成本的上升及服务的下降，别且基金公司也不擅长应对众多的投资者。
三、小节
互联网金融的模式，会不会对传统资产管理行业产生冲击，主要取决于传统的资产管理金融企业能否利用互联网这个信息流处理的能力，既能否以很低的成本来获取企业的信息，能否以批量化的方式地处理这些信息，以达到规模效应。未来，或许互联网金融能使得信息传播接近无成本，每个资管公司面对的都是同样的信息，会使得利润平均化。资管行业的公司要想立足，就必须拥有对某个行业的特殊数据处理方法，以此来获取超额的利润。差异化竞争，是未来资管行业的出路。(作者单位：中央财经大学)
参考文献：
[1] 谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012(12)：11-22
[2] 于璐.行业盛宴：“大资管”时代来临[J].时代金融，2013(3)：242
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