创业版减持规定解读

　　限售股到期解禁减持其实是一种市场行为，合理并且合法。如果辩证来看，限售股解禁减持一定程度上还将帮助创业板市场挤掉泡沫今天学习啦小编为大家整理了关于创业版减持规定解读的相关文章，希望对读者有所帮助启发。

　　创业版减持规定解读：创业板限售制度全球最严 应理性看待减持

　　创业板限售股解禁一直是压在市场各方心头的一块石头。自创业板运行以来，高管辞职套现、创投落袋为安等问题诟病不断，限售股解禁冲击也被认为是创业板市场行情低迷的原因之一。然而，对比海外创业板市场制度安排来看，国内创业板市场关于限售股的制度安排可谓最严。

　　尽管目前国内创业板市场限售股减持套现存在着一些问题，但总体来看，市场整体仍处于平稳运行状态。对于创业板限售股解禁，应该有更理性和长远的心态，一分为二地看问题：真正的好公司不仅仅不会被减持，反而会增持;部分公司的减持套现行为也实属正常，并不能将其与差公司简单划等号。创业板公司最终成色如何，将交给时间来检验。

　　限售股制度全世界最严格

　　有业内权威人士表示，从国内创业板限售股制度来看，除了上市前的锁定承诺外，还对董监高等设置了减持加锁等措施，比照海外创业板市场，国内创业板市场的限售股制度安排应该是全世界最严。

　　根据深交所规则，对创业板控股股东所持股份，要求其承诺上市满3年后才可转让;对于其他股东所持股份，如果属于在发行人向中国证监会提出首次公开发行股票申请前6个月内进行增资扩股的，自发行人股票上市之日起12个月内不能转让，并承诺自发行人股票上市之日起12个月到24个月内，可出售的股份不超过其所持有股份的50%，24个月后方可出售其余股份。对于前述两类股东以外的其他股东所持股份，按照《公司法》的规定，自上市之日起满1年后方可转让。

　　这是国内创业板在上市之初关于限售股的制度安排，而后针对运行过程中出现的新情况，又于2010年11月出台了关于董监高的延长锁定政策，对高管离职套现行为加以约束和监管。

　　而海外方面，仅有部分市场出于对公众投资者利益的保护，对上市公司发起人、董事、大股东、高管人员的最低持股期限做了一定的锁定要求，而对其他持股比例较低的发起人则通常没有限售期要求。概括起来，海外创业板市场在这方面的管理规定主要有三类：一是以美国纳斯达克为代表的不作具体限制的做法，包销商和上市公司主要股东可以自行作出选择。

　　出于自律和增强投资者信心等方面的考虑，主要股东一般会尽量避免在上市不到6个月内就出售所持有的股份;二是以英国另类投资市场和欧洲新市场为代表的直接作出具体期限限制的做法，在过了规定的时间期限后，主要股东售股便不再受任何限制，规定的限售期一般为6～12个月;三是以香港市场为代表的“逐步撤销法”。如香港创业板市场规定，控股股东所持股份有6个月的强制限售期，在强制限售期满的随后6个月内，控股股东不得因为出售股份而致使其不再是控股股东。

　　限售股减持方面，绝大多数海外市场并未对解禁股份的减持数量和比例做强制性规定，也不要求在解禁股份减持前必须进行预披露，仅有极个别市场对可能导致控制权变更的解禁股减持进行了规定，对股份减持后的信息披露进行规定在海外市场中则比较常见，如港交所对大股东的减持行为采用事后披露原则，即在持股比例在5%或以上的股东在限售期满、可以减持后，如果发生大的减持行为，就必须在3个工作日内完成信息披露。

　　对比不难发现，海外创业板市场在最低持股期限要求、解禁股份减持数量和比例等方面政策制定明显宽松。而国内创业板市场关于限售股的制度安排也是结合实际的结果，并且从实施效果来看积极意义重大。

　　理性看待创业板限售股减持

　　数据显示，截至今年2月2日，创业板共有156家公司限售股解禁，累计解禁47.56亿股，其中减持18.73亿股;而备受关注的创业板高管减持套现，高管已解禁5.78亿股(不考虑送转股调整)，减持1.28亿股(不考虑送转股调整);创投方面已解禁16.10亿股(不考虑送转股调整)，减持6.23亿股(不考虑送转股调整)。

　　从数据来看，的确有不少创业板公司在限售股解禁后出现了减持。不过，以备受关注的创业板公司高管减持套现数据为例，事实上并没有出现市场传言的辞职套现成潮现象。截至2月2日，全部创业板高管持有的已解禁5.78亿股(不考虑送转股调整)，仅减持1.28亿股，占比仅为22%。这一方面可能有监管层出台的创业板离职高管持股加锁政策的原因，另一方面也多少显示出持股高管用实际行动看好公司前景的态度。事实上，部分创业板高管减持也实属情有可原：由于创业板公司多属小企业，不少高管薪酬水平较低，数据显示，2010年创业板上市公司高管薪酬人均仅为16.2万元。在当前房价、物价高企的背景下，一些高管也确实有减持股份改善生活的需要。

　　创投减持套现也被认为是创业板限售股中随时可能被引爆的地雷，这主要是由于创业板公司创投机构众多，而其又一向被认为是以追求利润最大化为第一要务。因此，到期解禁到期减持多被认为是创投机构的不二选择。不过，从数据来看，并没有出现创投机构大面积清空持股的现象。深圳一家持有多只创业板股票的创投机构有关负责人告诉证券时报记者，在决定是否对所持创业板股票减持之前，会对该上市公司的成长性进行全面的评估，只要其成长性好，在资本市场上就一定有竞争力，创投公司就没有理由减持。“即便出于公司战略安排进行减持，也会合理安排，有计划地进行。而对于看好的公司，有的员工甚至会在公司减持后个人继续持有或买入。”该人士表示。

　　有人减就有人增。对于一些受大市影响持续下跌、目前已经低估的创业板股票，不仅被个人投资者看好，公司大股东甚至直接动用真金白银增持，其中不乏大手笔。自去年年底以来，创业板公司增持情况有明显回暖现象。以往创业板一些公司大股东及高管增持数量少则几千股，至多不过几万股、几十万股，花费金额过千万者寥寥，而最近以来创业板公司大股东及高管开始大方起来，如去年12月，金龙机电大股东和高管增持290.37万股，涉及资金近4500万元;奥克股份在去年10月的一笔高管增持涉及金额也超千万元。此外，增持笔数也明显增加。据Wind数据显示，自去年11月以来，创业板公司大股东和高管累计增持笔数超50笔，接近创业板有史以来增持总笔数的1/3。

　　市场分析人士认为，限售股到期解禁减持其实是一种市场行为，合理并且合法。如果辩证来看，限售股解禁减持一定程度上还将帮助创业板市场挤掉泡沫，加速创业板估值的理性回归。

　　创业版减持规定解读：超六成创业板公司股东忙套现 解读减持三大“最”

　　牛市中已经大赚了一笔，是该继续持有还是“落袋为安”?烦恼的不仅仅是个人投资者，还有那些上市公司的股东。

　　事实上，已经有不少公司的股东开始减持。统计数据显示，本轮牛市以来，已经有1447家上市公司发布了减持公告，有1146家上市公司在今年减持，更有1009家上市公司在今年3月份以来掀起了减持的高潮。

　　减持常常有，反应各不同。我们为大家梳理减持公司中的“三大最”——最受关注、最受欢迎以及减持理由最无厘头的公司。

　　创业板股东减持比例远超主板

　　统计数据显示，去年7月22日以来，在股东宣布减持的1447家公司中，364家为主板公司，307家为创业板公司，776家为中小板公司。

　　尽管从创业板和主板公司的减持数量来看可谓“不相伯仲”，但是从减持比例来说，创业板公司的减持比例远远超过主板公司。在1049家主板公司中，减持公司比例为34.7%，而在464家创业板上市公司中，减持比例则高达66.16%。

　　主板有不少国企背景的公司，减持动力较小，而创业板的股东多为民营企业，所以在行情好的时候，减持动力大大增强不足为奇。

　　一般情况下，股东减持被认为是在提醒中小投资者，“连股东都认为估值太高了”。但是由于行情太火热，加上上市公司也各有各的减持理由，所以股价反应不一。

　　而股东减持理由也可谓花样百出，有的是常见的逢高套现，有的谋求资本运作，有的借道约定购回式交易变相融资，有的则是“说不清道不明”的理由。

　　减持三大“最”案例

　　近期最引人注目的股东减持要数乐视网(300104.SZ)。本身处在暴涨的风口浪尖，而根据之前乐视网发布的公告，称公司实际控制人贾跃亭拟在5月29日后的6个月内减持不超过1.48亿股公司股票，并将其所得全部借给乐视网作为营运资金使用，可以以免收利息的形式借钱给上市公司。

　　一般理解是，减持是利空，但仍然有很多投资人认为公司大股东既然可以无偿借钱给上市公司，如此“无私”行为，必定是大大的利好，反而受到了不少投资者的追捧。

　　贾跃亭在2015年6月1~3日通过深圳证券交易所大宗交易的方式，累计减持乐视公司无限售条件流通股35,240,300股，占公司截至2015年6月3日总股本1,850,618,138股的1.9042%。

　　乐视网6月1~3日的股价在72元左右。据此计算，贾跃亭此次套现金额超过25亿元。有趣的是，就在贾跃亭进行减持的6月3日，乐视网的股价一度出现涨停，而在随后的交易日，乐视网的股价表现也相当平稳，可见大部分投资者已经完全不把减持放在眼里。

　　尽管乐视网走势的强劲程度超出了不少人的预期，但近期“最受欢迎”的股东减持还不是乐视网，而是中原高速(600020.SH)。公司在3月19日晚间公告，称接到公司股东招商局华建公路投资有限公司通知，自2015年3月18日至2015年3月19日期间，招商局华建通过上证所集中竞价交易系统累计出售公司流通股9936万股，占公司总股本的4.42%。

　　而在这两天时间里，公司股价连续涨停“欢送”，此后市场还推动中原高速的股价继续往上走。

　　这可能和中原高速的股价较低有关，股东公告减持的时候，公司的股价还不到5元，而我们在《30低价潜力股》的内参报告里面也提到了，“牛市的征程正是消灭低价股”的过程，其中特别提到了这家公司。

　　还有一些公司的减持理由相当“无厘头”。如5月22日，宏达新材(002211.SZ)公告称，控股股东江苏伟伦投资管理有限公司于2014年5月29日进行的一笔2000万股约定回购式证券交易，因经办人当时操作失误，导致无法回购，因此将该笔交易调整为股份减持，不再进行回购，于是质押就变成了减持。不过，目前公司的股票还处于停牌状态中。

　　值得一提的是，在公司股东掀起减持大潮的时候，还有一些公司股东在这一期间选择了增持，不过数量就比较少了。从去年牛市启动以来，一共有244家上市公司股东发布了增持公告。